什么是在建船舶融资租赁？
核心定义： 在建船舶融资租赁是指融资租赁公司（出租人）根据航运公司（承租人）的订单，向船厂（供应商）支付船舶建造的全部或大部分费用，从而获得该船舶在建造期间和未来的所有权，船舶建成并交付后，出租人再将该船舶以租赁的形式，出租给航运公司（承租人）使用，承租人按期支付租金，租赁期满后，承租人通常有权以一个象征性价格（如1美元）或约定价格购买该船舶，从而获得最终所有权。
通俗理解： 可以把它想象成“分期付款买船”，付款和获得使用权不是同步的，航运公司先“下订单”，但钱不够付给船厂，租赁公司先帮他把船款付清，造好船后，航运公司再把船“租”过来，边用船边还租金，最后把船“买”下来。
（图片来源网络，侵删）
主要参与方
- 承租人: 通常是航运公司、船东或船舶运营公司，他们是船舶的最终用户和未来所有者，负责支付租金并最终购买船舶。
- 出租人: 专业的融资租赁公司、银行旗下的租赁部门、或专业的船舶基金，他们是资金提供方，在法律上拥有船舶的所有权，通过租金和未来出售船舶来获取收益。
- 船厂: 船舶的建造方，负责按照合同规定建造并交付符合质量标准的船舶。
- 担保人: 有时承租人的母公司或实力雄厚的第三方会为租赁合同提供担保。
- 其他相关方: 如船级社、保险公司、监管机构等。
业务流程（步骤详解）
这是一个典型的“先租后售后回租”或“直接租赁”模式，但针对的是“在建”状态。
-
项目发起与尽职调查:
- 航运公司（承租人）与船厂签订船舶建造合同。
- 航运公司向融资租赁公司（出租人）提出融资申请。
- 出租人对项目进行全面尽职调查,包括：
- 承租人信用： 财务状况、运营历史、市场声誉。
- 船舶评估： 船舶的技术规格、市场价值、未来盈利能力。
- 船厂实力： 建造能力、财务状况、过往交付记录。
- 市场分析： 航运市场供需、租金水平、二手船市场前景。
- 法律合规： 建造合同、所有权的清晰度、潜在的法律风险。
-
租赁方案设计与谈判:
- 尽职调查通过后,出租人与承租人协商租赁条款，包括：
- 融资金额： 通常为船舶合同价的70%-90%（贷款价值比LTV）。
- 租赁期限： 通常与船舶的设计经济寿命和融资回收周期匹配，如10-15年。
- 租金结构与支付方式： 分期支付，频率可以是季度、半年或年度。
- 租金利率： 通常基于LIBOR/SOFR等基准利率加上一个利差。
- 保证金： 承租人可能需要支付一笔保证金作为履约保证。
- 回购/购买选择权： 租赁期末，承租人行使购买权的价格。
- 尽职调查通过后,出租人与承租人协商租赁条款，包括：
-
合同签订与资金支付:
（图片来源网络，侵删）- 签订《船舶融资租赁合同》。
- 出租人会与船厂、承租人签订一份《船舶买卖与建造协议》作为主合同的附件，根据此协议，出租人直接向船厂支付船舶的建造进度款。资金不经过承租人手，直接用于船舶建造，确保了专款专用。
-
船舶建造与监管:
- 船厂开始建造船舶。
- 出租人会聘请海事顾问 或派遣自己的技术团队，对船舶的建造过程进行监管，这是至关重要的环节，目的是确保：
- 船舶按照合同和规范建造。
- 建造质量达标。
- 及时发现并解决潜在问题,保障出租人的资产安全。
- 进度款的支付也会与建造的关键节点（如切割钢板、下水、试航、交付）挂钩。
-
船舶交付与起租:
- 船舶建成,通过所有检验和试航。
- 船厂向出租人交付船舶,出租人取得《船舶所有权证书》。
- 出租人将船舶以“光船租赁” 的形式移交给承租人。
- 起租日确定，租金开始计算。
-
租金支付与运营:
- 承租人按照租赁合同,定期向出租人支付租金。
- 在此期间,承租人负责船舶的商业运营、维护、保险和承担运营风险，但船舶的法律所有权属于出租人。
-
租赁期末处理:
- 租赁期满,承租人支付约定的购买价格（如1美元）。
- 出租人向承租人出具《所有权转让证明》，船舶的所有权正式转移给承租人，交易完成。
核心优势（为什么选择这种模式？）
对于承租人（航运公司）：
- 解决资金压力： 核心优势，无需在建造初期投入巨额自有资金，缓解现金流压力，可以将资金用于其他核心业务。
- 表外融资： 在某些会计准则下（如IFRS 16新规后有所变化，但结构设计上仍有空间），融资租赁可以不被视为负债，有助于改善资产负债表，维持较低的资产负债率。
- 锁定成本： 在签订租赁合同时，租金利率和支付方式就已确定，可以规避未来利率上升的风险。
- 专业化服务： 出租人通常拥有丰富的船舶融资经验和专业的海事技术团队，能提供比银行更灵活、更专业的解决方案。
对于出租人（租赁公司）：
- 优质资产： 船舶是高价值、有明确市场的实体资产，抵押价值高。
- 稳定回报： 长期、稳定的租金收入提供了可预测的现金流。
- 分散风险： 通过投资于不同类型、不同航线、不同承租人的船舶，可以有效分散投资组合风险。
- 潜在增值： 如果航运市场繁荣，船舶的残值可能会高于预期，出租人在期末出售时可能获得额外收益。
主要风险与挑战
- 市场风险： 航运市场波动剧烈，如果市场低迷，船舶租金下跌，承租人可能无法按时支付租金；船舶的残值也可能大幅缩水，影响出租人的最终收益。
- 信用风险： 承租人破产或违约，无法支付租金，出租人需要收回并处置船舶，但处置过程可能漫长且成本高昂。
- 建造风险： 船厂延期交船、建造的船舶存在质量缺陷甚至“烂尾”，这会严重影响出租人的资产价值和租金回收计划。
- 技术风险： 船舶设计过时、能耗不达标、不符合新的环保法规（如IMO 2025限硫令、碳强度指标CII），导致船舶贬值或运营成本增加。
- 政治与法律风险： 船旗国政策变化、国际制裁、海盗活动、复杂的跨国法律纠纷等。
- 利率与汇率风险： 如果租金是浮动利率，利率上升会增加承租人的负担，如果交易涉及多种货币，汇率波动也会带来风险。
成功的关键因素
- 扎实的尽职调查： 对承租人、船厂和船舶本身进行全面、深入的调查是项目成功的基石。
- 严密的建造监管： 出租人必须投入资源对建造过程进行有效监管，确保资产质量。
- 合理的租赁结构设计： 租金、期限、担保等条款的设计需要平衡各方利益，并具有足够的弹性以应对市场变化。
- 专业的法律与技术团队： 处理复杂的法律文件和技术问题，需要高度专业化的支持。
- 完善的保险安排： 购买足额的“建造成本一切险”和“船壳险”等，是转移风险的重要手段。
在建船舶融资租赁是连接资本与航运业的“生命线”，它为航运公司提供了宝贵的造船资金，也为金融机构开辟了高价值、相对稳定的投资渠道，由于其高投入、长周期、高风险的特点，它是一项高度专业化、复杂化的金融活动，要求参与方具备深厚的行业知识、严谨的风险控制能力和强大的资本实力。
