招商轮船在 超大型油轮 领域，特别是 VLCC (Very Large Crude Carrier, 超大型原油运输船) 上，拥有行业内最庞大和最现代化的船队之一，其订单策略可以概括为：在市场低谷期进行战略性布局，通过大规模订造环保、高效的新船，以巩固其作为全球 VLCC 市场领导者的地位，并为未来的运力更新和增长做准备。
当前 VLCC 船队规模与订单情况（截至2025年初）
招商轮船的 VLCC 业务主要通过其控股子公司 中国能源运输有限公司 来运营,以下是该公司的核心数据：
（图片来源网络，侵删）
| 指标 | 数量 | 备注 |
|---|---|---|
| 现有运营船队 (自有+租赁) | 约 180-190 艘 | 这是全球最大的 VLCC 船队之一，规模远超竞争对手如 Euronav、Frontline 等。 |
| 手持订单 | 约 50-60 艘 | 这是一个非常庞大的订单量，占现有船队比例非常高（约25%-30%）。 |
| 订单类型 | 100% 为环保新船 | 全部为 X-DF (双燃料) VLCC，主要使用 LNG (液化天然气) 作为燃料，部分也可使用传统船用燃料油。 |
| 主要造船厂 | 韩国现代尾浦、现代重工、大宇造船海洋等 | 与世界顶级船厂合作，确保新船的质量和技术标准。 |
订单策略深度解析
招商轮船如此大规模地订购 VLCC，并非一时冲动,而是基于深思熟虑的战略考量：
巩固市场领导地位，实现规模效应
- 巨大船队优势：拥有近200艘 VLCC 的船队，使其在市场上拥有无可匹敌的议价能力，无论是在与石油公司签订长期运输合同（COA），还是在即期市场上获取货源,都占据绝对优势。
- 网络效应：庞大的船队可以提供更广泛、更灵活的全球航线服务，吸引更多客户,形成良性循环。
抓住市场周期，进行逆周期投资
- 低谷期布局：在过去的几年里，航运市场（尤其是油轮市场）经历了周期性低谷，新船价格相对处于历史低位，招商轮船利用这个时机,以较低的成本锁定了大量运力。
- 迎接复苏：航运业具有强周期性，当前市场正处于从底部复苏的阶段，这些新船将在未来几年内逐步交付，正好可以赶上市场可能出现的上行周期,为公司带来丰厚的回报。
应对环保法规，抢占未来先机
- IMO 2025 和 IMO 2025：国际海事组织实施的环保法规（如限硫令和碳排放新规）对传统船舶构成了巨大挑战，双燃料 VLCC 不仅能满足当前的法规要求,更能适应未来更严格的环保标准。
- 成本优势：在环保法规严格的港口和排放控制区，使用LNG燃料可以避免高昂的低硫油附加费和潜在的碳税,长期来看具有成本优势。
- 绿色转型：订购LNG动力船是招商轮船向绿色、低碳航运转型的重要一步，符合全球发展趋势，也提升了公司的 ESG（环境、社会和治理）评级,吸引更多长期投资者。
优化船队结构，实现更新换代
- 老旧船舶退役：现有的 VLCC 船队中有一部分船龄较大，运营效率和环保标准相对较低，新船的交付将逐步替代这些老旧船舶，降低平均船龄，降低维护成本,提高燃油效率和安全性。
- 提升船队效率：新造的 VLCC 在燃油效率、载重吨、自动化程度等方面都远超旧船，能显著降低单航次的运营成本,提升公司的盈利能力。
潜在风险与挑战
尽管订单策略非常积极,但也伴随着一定的风险：
市场交付风险
- 运力过剩：如果未来几年全球原油需求增长不及预期，或者新船交付过于集中，可能导致市场运力严重过剩，运价暴跌，吞噬新船带来的利润,这是所有航运公司面临的最大风险。
成本超支风险
- 造船价格上涨：尽管当前处于相对低位，但如果全球供应链持续紧张或地缘政治冲突加剧，钢材等原材料价格上涨,可能导致最终的造船成本超出预算。
新船运营风险
- LNG燃料供应与价格：LNG动力船的运营依赖于稳定的LNG燃料供应，目前全球LNG燃料加注基础设施尚不完善，且LNG价格波动性大,可能会增加运营的不确定性和成本。
财务风险
- 巨额资本支出：订购数十艘 VLCC 是一笔巨大的资本开支，公司需要通过股权融资、债务融资等方式筹集资金,这会增加公司的负债水平和财务费用。
总结与展望
招商轮船的 VLCC 订单是其“做大做强能源运输主业”战略的核心体现。
- 短期看：这些订单将显著扩大其运力规模，巩固市场领导地位,并有望在未来市场复苏中成为最大的受益者之一。
- 长期看：全部采用双燃料的新船船队，将使其在未来的绿色航运竞争中占据绝对优势，不仅能够轻松应对日益严格的环保法规,还能将环保优势转化为商业竞争力。
对于投资者而言，分析招商轮船的 VLCC 订单,关键在于判断：
（图片来源网络，侵删）
- 全球原油贸易的长期趋势（需求是否持续增长）。
- 未来几年的航运市场供需关系（新船交付速度 vs. 老旧船舶拆解速度 vs. 需求增长）。
- LNG燃料的成本和可获得性（双燃料船的实际经济性如何）。
总体而言，招商轮船在 VLCC 领域的布局雄心勃勃，策略清晰，执行果断，如果未来市场走势符合预期，这将成为其未来几年业绩增长的重要引擎,也需要密切关注上述提到的潜在风险。
（图片来源网络，侵删）
